Обзор рынка ценных бумаг

Страница 4

При этом максимум в 12% годовых может как раз прийтись на середину 2012 года с дальнейшим снижением до 9-10% в 2013 году.

При ускорении восстановления экономики инфляционные процессы неизбежны, что может приводить к изменениям ставок на денежном и облигационном рынках. В целом, не ожидается каких-то потрясений на этих рынках, возможны колебания ставок в зависимости от ситуации с американскими долговыми бумагами и ставками LiBOR, движением риск-спрэдов (премий) по заимствованиям, включая облигационные, сдвигами в курсах международных валют и неравномерными темпами развития региональных экономик. При этом, не ожидается резкого роста доходности межбанковского рынка беспоставочных форвардов на американский доллар и, следовательно, оцениваем ситуацию с доходностью облигаций в этот период в целом как спокойную.

Вслед за дальнейшим ростом в экономике возможно продолжение роста в акциях российских эмитентов. 2011 год будет наиболее растущим, возможно замедление роста/стагнация в акциях в 2012 году. Можно приблизительно оценить значение индекса ММВБ на конец 2012 года в 2450 пунктов, что будет означать восстановление рынка акций до его максимальных докризисных уровней. В 2013 году ожидаются значения индекса ММВБ на уровне 3200 пунктов.

В 2011 году отмечено начало циклического роста мировой экономики, который будет сопровождаться повышением процентных ставок и ростом цен акций, прежде всего, компаний циклических отраслей.

Электроэнергетика. Акции электроэнергетических компаний оказались под давлением еще до начала кризиса на фондовом рынке, так как «разморозка» ценных бумаг, начисленных держателям акций РАО «ЕЭС» привела к значительным продажам акций дочерних компаний. В дальнейшем на ситуацию повлиял кризис, в результате чего стоимость киловатта мощности по ряду ОГК и ТГК опустилась до 100 долларов, что является радикальной недооценкой при любом сравнении. Только в 2009 году на рынке акций электроэнергетических компаний появился спрос. Новая волна интереса к акциям энергетических компаний пришлась на первые несколько месяцев 2010 года, в результате чего акции ТГК и ОГК выросли к апрелю в полтора-два раза по отношению к началу года. Тем не менее, энергетические компании (в первую очередь оптово-генерирующие компании) стоят достаточно дешево, и рекомендуется их к покупке в текущем и предстоящем 2011 году. Следует отметить тенденцию к постепенной либерализации рынка электроэнергии и переходу к формированию цен на рыночной основе (включая, планируемый в ближайшее время переход на RAB-pricing и неуклонное увеличение доли свободного рынка). На наш взгляд, акции энергосистем будут одними из лидеров роста по итогам 2011 года, невзирая на сравнительно высокий для российского рынка показатель P/E (2010П х26.3 по тепловой генерации, х11.1 для гидрогенерации при среднем по российскому рынку х8.7), что характерно для всех капиталоемких отраслей. Средний показатель P/E по сектору энергетики S&P500 составляет х12.8, по сектору энергетики развитых стран мира х10.2, развивающихся – х18.2. Для инвестиций в электроэнергетику рекомендуем акции следующих эмитентов. ОАО «ИнтерРАО», которое станет центром консолидации всех государственных пакетов в электрической генерации (P/E х73.1). ОАО «ОГК-1» - единственная неприватизированная энергосистема с хорошим составом генерирующих мощностей (P/E 2010П х98.5). ОАО «Русгидро» - компания, пострадавшая в результате аварии на Саяно-Шушенской ГЭС, но которая в ближайшие два года должна преодолеть ее последствия и привлечь интерес инвесторов более высокой по сравнению с ОГК и ТГК рентабельностью своего операционного бизнеса (P/E 2010П х11.1). ОГК-2 (P/E 2010П х29.1) и ОГК-6, которые по инициативе своего основного собственника – РАО «Газпром» будут консолидироваться в одну компанию (показатель EPS по ОГК-6 отрицательный). Рекомендованные ОГК-1, ОГК-2 и ОГК-6 являются наиболее дешевыми среди оптово-генерирующих компаний по стоимости единицы установленной мощности, выраженной через значение показателя текущей рыночной капитализации. Один кВт установленной мощности на 19.11.2010г. в ОГК-1 стоил 163.6 долл. США, в ОГК-2 – 208.9 долл. США, а в ОГК-6 - 152.6 долл. США. Среднее значение стоимости 1КВт установленной мощности по группе ОГК составляла 306.3 долл. США. Таким образом, с учетом умеренных финансовых результатов энергетических компаний, нами делается ставка не на уже достигнутые результаты, а на заметное их улучшение в части роста продаж и операционной маржи, а также увеличение EPS в ближайшие два года.

Другие материалы:

Порядок начисления процентов по векселям и расчет суммы дисконта
Начисление процентов по векселю, содержащему оговорку о начислении процентов, осуществляется в соответствии с письмом Центрального Банка РФ от 23 февраля 1995 г. №26 «Об операциях коммерческих банков с векселями и изменениях в порядке бухгалтерского учета банковских операций с векселями», в редакц ...

Кредитные операции Муромцевского ОСБ
Увеличение доходов населения определило рост спроса на услуги потребительского кредитования. Кроме того, принятые в декабре 2004 г. изменения в законодательных актах РФ, сделали возможным развитие ипотечного кредитования, что также позитивно сказалось на развитие рынка кредитования частных клиенто ...

Нормативно-правовое регулирование кредитной деятельности банков в Украине
Закон Украины «О банках и банковской деятельности» обеспечивает правовое обеспечение стабильного развития и деятельности банков в Украине и создание надлежащей конкурентной среды на финансовом рынке, обеспечение защиты законных интересов вкладчиков и клиентов банков, создание благоприятных условий ...