Обзор рынка ценных бумаг
Страница 5

Нефтегазовый сектор. В предыдущие годы нефтегазовый сектор оставался одним из основных двигателей рынка и рост отраслевого индекса акций опережал рост «широкого» индекса. В 2011 году рекомендуется часть портфеля инвестировать в акции нефтегазового сектора, поскольку прогнозируем рост нефтяных котировок. В данном случае, такой подход оправдан, так как восстановление мировой экономики и рост рыночных процентных ставок для России, в первую очередь, отразится на ценах сырьевых экспортных товаров. В целом, по нашему мнению, наиболее вероятен сценарий, при котором цены на нефть к концу 2010 года поднимутся на уровень 85-87 долларов США за баррель и достигнут 110 долларов в 2011 году. На наш взгляд, больший интерес по сравнению с нефтяными компаниями будут представлять газовые (Газпром, P/E 2010П х5.0 и НОВАТЭК, P/E 2010П х22), так как цены на газ с временным лагом следуют за нефтяными. Цены на газ в поставочных контрактах представляют из себя мультипликативный синтетический показатель, основанный на ценовых показателях биржевых топливных товаров (нефть, нефтепродукты). При этом происходит существенное (порядка 25% в 2010 году) повышение цен на газ на внутреннем рынке. Среднеотраслевой показатель P/E по газовой отрасли составляет х5.8 при х 6.0 по нефтяному сектору при приблизительно одинаковой капиталоемкости, соответственно, downstream и upstream-подразделений этих отраслей. В нефтяном секторе рекомендуется к покупке акции ЛУКойла (P/E 2010П х6.0) и Роснефти (P/E 2010П х6.2).

Рисунок 1 - Динамика биржевых цен на нефть

Банки. Банковский сектор также оказался одним из наиболее пострадавших, так как его проблемы начались в мире еще задолго до общего экономического кризиса и проявились в период кризиса ипотечного кредитования в США. Иностранные инвесторы активно избавлялись от них на фоне распродажи акций международных финансовых институтов и выхода из российских активов в целом. По мере стабилизации ситуации, акции крупнейших российских банков вновь стали интересны, в том числе и для нерезидентов на фоне укрепления рубля и ожидания роста инфляции в целом, по миру. На наш взгляд, акции банков выглядят по-прежнему привлекательно, несмотря на прошедший рост, особенно ввиду благоприятных среднесрочных перспектив по стабилизации финансового сектора. В 2011 году ожидается дальнейшая нормализация кредитования и сохранение высокой денежной ликвидности на рынке. Продолжится снижение нормативов резервирования и как следствие рост прибылей в секторе. Ожидается также повышения процентных ставок и ускорения инфляции, что приведет к росту операционной маржи.

При этом наибольший интерес представляют акции Сбербанка (P/E2010П х13.6) в силу хороших финансовых показателей. Средний показатель P/E по банковскому сектору составляет х18.1.

Телекоммуникационный сектор. Телекоммуникационный сектор был в предыдущие три года одним из наиболее отстававших. Постоянная задержка приватизации «Связьинвеста» и ухудшение финансовых показателей компаний мобильной связи привели к тому, что рост акций сектора значительно уступал индексу. При этом телекоммуникационный бизнес в России существенно отличается от того, как он функционирует в развитых странах. Слабая и ограниченная конкуренция, активное вмешательство государства в отраслевое ценообразование и регулирование нормы рентабельности активов. В связи с этим, невзирая на возобновившийся экономический рост. Некоторое оживление в данный сегмент пришло только во второй половине 2009 года на фоне укрепления рубля, когда определились планы по консолидации «Связьинвеста» на базе «Ростелекома» (показатель P/E 2010П х12.9), что привлекло дополнительный интерес к межрегиональным компаниям связи. При этом приватизация телекоммуникационной отрасли снова была отложена на несколько лет. На наш взгляд, акции межрегиональных телекомов представляли краткосрочный интерес до момента определения коэффициентов их конвертации в акции ОАО «Ростелеком», которые были озвучены в апреле 2010 года. Следующий всплеск интереса возникнет уже при начале приватизации объединенной компании связи, входить в которую может оказаться дешевле через региональные компании но, по нашему мнению, это необоснованно долгосрочная инвестиция. Заметного улучшения показателей компаний мобильной связи не ожидается в связи с насыщением этого рынка в России, хотя текущие показатели у них неплохие (P/E МТС 2010П х9.4, а Вымпелкома - х11.6). В связи с этим рекомендуется делать акценты на телекоммуникационных компаниях, хотя в данном секторе периодически появляются крупные покупки, что, по-видимому, связано с подготовкой к консолидации отрасли со стороны менеджмента «Связьинвеста».

Страницы: 1 2 3 4 5 6 7

Другие материалы:

Характеристика системы ипотечного кредитования ЗАО "КБ ДельтаКредит"
ДельтаКредит — это первый в России специализированный ипотечный коммерческий банк. Он работает на территории всей России, выдавая ипотечные кредиты, как через собственные представительства, так и через разветвленную сеть банков-партнеров. Ипотека от ДельтаКредит успешно работает в нашей стране с 1 ...

Кредитная политика банка
Управление кредитным риском требует от банкира постоянного контроля за структурой портфеля ссуд и их качественным составом. В рамках дилеммы «доходность − риск» банкир вынужден ограничивать норму прибыли, страхуя себя от излишнего риска. Он должен проводить политику рассредоточения риска и н ...

Конвертируемость национальных валют
Конвертируемость (обратимость) национальной валюты – свободный обмен ее на иностранные валюты и обратно без прямого вмешательства государства в процесс обмена. Деньги в качестве обязательного посредника сопровождают развитие разного рода внешнеэкономической деятельности, выступают во всех видах ме ...

Разделы сайта

Copyright © 2020 - All Rights Reserved - www.alivebank.ru