Анализ соотношения доходности и риска акций
Страница 1

Банки » Совершенствование портфеля ценных бумаг инвестиционного фонда » Анализ соотношения доходности и риска акций

Одной из основополагающих концепций финансовой теории является нахождение компромисса между риском и доходностью. При традиционном подходе к соотношению риска и доходности получение более высокой доходности сопряжено с более высоким риском.

В теории инвестирования риск финансового инструмента оценивается уровнем волантильности, измеряемым показателями дисперсии, стандартного отклонения и коэффициентами корреляции, а ожидаемая доходность – как математическое ожидание. Модель САРМ отражает фундаментальный подход к оценке риска и доходности: чем выше риск, тем более высокую доходность должен получить инвестор.

Таблица 12 -- Показатели риска относительно индекса РТС (Рассчитаны на 04.05.2012 г. по данным за 1 год)

Коэффициент альфа, (%)

-0,12

Коэффициент бета, (%)

75,97

Чем выше значение альфы, тем большую доходность управляющий смог получить на условную единицу принятого на себя относительного риска. Коэффициент показывает, удалось ли фонду превысить ту доходность, на которую можно рассчитывать исходя из его уровня бета. Высокое значение коэффициента альфа говорит об искусстве управляющего, отрицательное значение, как в нашем случае — о низкой эффективности управления с учетом отношения портфеля к рыночным рискам.

Коэффициент бетта выше 1 означает, что ПИФ изменчивее рынка: может терять в доходности быстрее рынка в периоды спада или расти опережающими темпами в периоды подъема. Значение бета существенно ниже 1 — относительная оторванность динамики фонда от конъюнктуры рынка. Это может сыграть как на руку инвестору, так и против него. За 1 принята изменчивость самого рынка, точнее — соответствующего бенчмарка. Для фондов акций это индекс ММВБ, для фондов облигаций — RUX-Cbonds, для смешанных ПИФов — композитный индекс в пропорции 50:50.

В модели Марковица допустимыми являются только стандартные портфели, портфели без коротких позиций (без продаж), то есть портфель состоящий только из купленных акций.

Отсюда первое ограничение, которое накладывается на портфель, это положительные доли всех ценных бумаг (хi).

(2.1)

Второе ограничение состоит в том, что сумма всех долей ценных бумаг должна составлять 1, это правило нормировки долей.

Формула 2 показывает это ограничение.

(2.2)

Так же доходность портфеля будет выглядеть как сумма доходностей отдельных акций с выбранными весовыми коэффициентами. Так как каждый инвестор пытается максимизировать получаемую доходность, то необходимо будет максимизировать эту целевую функцию.

В итоге это будет выглядеть в виде формулы 2.3.

Таблица 13 – Укрупненная структура портфеля фонда (по доле эмитентов)

Эмитент

Доля на 30.12.2011

Доля на 31.01.12

ОАО «Новатэк»

0,15

0,13

ОАО «Сбербанк»

0,28

0,30

ОАО «Газпром»

0,29

0,29

ОАО НК «Лукойл»

0,30

0,28

Сумма долей

1,00

1,00

Рисунок 12 Доля акций в портфеле на 31.01.12

Необходимо рассчитать доходность и риск существующего портфеля фонда, затем найти их соотношение, то есть коэффициент Шарпа. как известно, чем выше доходность. тем выше и риск, поэтому делать выводы о портфеле по этим показателям в абсолютном виде является неправильным. Следует посчитать их соотношение и оптимизировать именно его.

Страницы: 1 2 3 4

Другие материалы:

Об оценке динамических конкурентных преимуществ банка
В работе рассмотрены актуальные вопросы обеспечения конкурентоспособности отечественной банковской системы на фоне интенсификации евроинтеграционных процессов и ухудшения общей экономической ситуации в стране. В современных условиях ведения банковского бизнеса особого внимания требуют вопросы пов ...

Банковская гарантия и поручительство
Банковская гарантия, поручительство являются наиболее действенными способами обеспечения исполнения кредитных обязательств. Их практическая привлекательность связана с тем, что исполнения обязательства должником обеспечивается обязательством других лиц перед кредитором, которые гарантируют своим ...

Новый этап пенсионной реформы
С 1 октября 2008 года Председателем Правительства России В. В. Путиным был озвучен следующий этап развития пенсионной реформы. С 2011 года декларируется переход на совершенно новую систему пенсионного обеспечения, предусматривающую замену ЕСН страховыми платежами, которые будут составлять 34% для ...

Разделы сайта

Copyright © 2020 - All Rights Reserved - www.alivebank.ru