Анализ современного состояния национального рынка производных инструментов

Страница 2

Безусловно, производные инструменты могут быть как источником дополнительного риска, так и, наоборот, средством снижения рискованности инвестиций. Однако, когда инвестор встраивает в продукт защиту капитала, он должен четко понимать, кто является гарантом. Для оценки кредитного качества эмитента продукта с защитой капитала можно использовать рынок CDS.

Вопрос надежности контрагента актуален не только при покупке защиты капитала, но и при покупке plain vanilla опционов и простейших комбинаций из них. Если сделка совершается на биржевом рынке, то система гарантийного обеспечения сдержит продавца опционов от чрезмерного наращивания короткой позиции. В случае внебиржевой сделки для продавца нет никаких внешних ограничений, и даже самая прибыльная опционная стратегия может стать большим разочарованием из-за неспособности контрагента исполнить свои обязательства.

Какие же новые возможности открываются перед инвесторами? Во-первых, российские инвесторы уже сейчас могут работать с производными инструментами не на отдельные активы, а на корзины активов. Во-вторых, список доступных российским инвесторам базовых активов расширился за счет ликвидных международных инструментов: индексов, фьючерсов и акций. В-третьих, стали доступными структуры с защитой капитала, позволяющие реализовывать самые разные инвестиционные стратегии. Роль защиты капитала трудно переоценить в текущих условиях. В-четвертых, российским портфельным инвесторам стали доступны технологии, ранее бывшие прерогативой хедж-фондов.

Использование корзины активов позволяет в первую очередь сократить стоимость хеджирования всего портфеля по сравнению с комбинацией опционов на каждую из акций. Также использование корзины активов позволяет строить стратегии worst-of call, rainbow и др. Так, worst-of call подразумевает выплату, равную росту худшего актива корзины. Данная стратегия часто используется как возможность участвовать в рынке за сравнительно недорогую премию. Стоимость опциона worst-of call может быть в 2 раза дешевле, чем plain vanilla опциона на корзину этих же активов. Стратегия rainbow аналогична worst-of call. Выплата привязана к росту нескольких худших активов в заранее определенных пропорциях. Таким образом, инвестор защищает себя от ситуации, аналогичной падению акций НК «Юкос». Также корзина активов может использоваться в продуктах, имитирующих активное управление портфелем (например, Himalaya).

Список доступных инвесторам базовых активов заметно шире российских акций и Индекса РТС. Помимо всех основных мировых фондовых и товарных индексов, инвесторы могут использовать семейства субиндексов DJ-AIGCI и S&P GSCI. Если говорить конкретнее, то инвесторы могут выстраивать свои собственные стратегии на базе следующих активов: нефть, газ, топливо, золото, серебро, платина, палладий, алюминий, медь, цинк, никель, пшеница, соевые бобы, ячмень, соевое масло, кофе, хлопок, сахар, какао, фондовые индексы и отдельные акции.

В качестве примера новых возможностей приведем стратегию Alpha Note. В Alpha Note с гарантией возврата 100% капитала доходность при погашении зависит от спрэда между двумя произвольными активами, например Russian Depositary Index (тикер в Bloomberg – RDX «Index») и индексом Dow Jones Euro STOXX 50 Return Index (SX5T «Index»). Конечная выплата состоит из 100% номинальной стоимости стратегии плюс участие в положительной динамике спрэда между средними доходностями индексов, где PR – participation rate, коэффициент участия в стратегии (на практике может составлять 50–80%).

Теперь даже самый неискушенный инвестор может сделать ставку на разницу относительных движений российского и европейского фондовых рынков с помощью инструмента, в котором гарантирован 100%-ный возврат капитала. Для этого инвестору не нужно иметь доступ к нетрадиционной инфраструктуре, достаточно лишь купить облигацию с поставкой в Евроклире.

Однако рынку деривативов еще есть куда развиваться. Он может дать российским инвесторам как новые механизмы минимизации риска, так и новые возможности для построения инвестиционных стратегий. Безусловно, это развитие должно проходить под строгим контролем российских регуляторов.

Другие материалы:

Виды денег и их особенности
Форма денег – внешнее выражение (воплощение) определенного вида денег. Вид денег – подразделение денег с учетом их социально экономической природы, дифференцированного по выполняемым функциям. Существующие различные определения денег иногда вступают в конфликт с новыми материальными носителями д ...

Страхование профессиональной ответственности
Страхование профессиональной ответственности объеди­няет виды страхования имущественных интересов раз­личных категорий лиц, которые при осуществлении профессиональной деятельности могут нанести ущерб третьим лицам. Объектом страхования здесь являются имущественные интересы страхователя (например, ...

Источники информационного обеспечения, задачи и методика анализа доходов бака
Основными нормативно-правовыми документами, регулирующими учет доходов и расходов банка являются: Гражданский Кодекс Республики Беларусь, Банковский Кодекс Республики Беларусь, Инструкция по признанию в бухгалтерском учете доходов и расходов в Национальном банке и банках Республики Беларусь № 125 ...