Анализ современного состояния национального рынка производных инструментов

Страница 1

Впечатляющий рост рынка деривативов в России сопровождается расширением инструментария портфельных инвесторов. Кризис показал, что пренебрежение этими возможностями приводит к росту кредитных и рыночных рисков в их портфелях. Расплата за неразумное использование финансового рычага произошла на наших глазах, а последствия чрезмерного кредитного риска проявятся в 2009 г.

Последние изменения рынка деривативов в России проявились как во впечатляющем количественном росте, так и в важных качественных изменениях. За последние годы FORTS вошла в двадцатку деривативных бирж мира, став ведущим срочным рынком России с ежедневным объемом торгов более 2 млрд. долл. Согласно последнему рейтингу Futures Industry Assosiation, FORTS занимает 15-ю строчку в мировом рейтинге по объему торгов. А фьючерс на Индекс РТС – наиболее ликвидный инструмент фондового рынка России – является самым быстро растущим контрактом в мире – рост торгов на 511% в I кв. 2008 г.

«Золотой» фьючерс РТС по итогам первых 6 мес. 2008 г. не только вошел в ТОП-20 мировых производных инструментов на металлы по объемам торгов, но и стал самым быстро растущим в мире. Так, объем торгов фьючерсом на золото на рынке FORTS за первое полугодие текущего года составил 2517385 контрактов и занял 18-е место среди всех производных финансовых инструментов на металлы в мире, а по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. рост объема торгов составил 240,34%.

На данный момент FORTS располагает самой широкой в России линейкой инструментов. Это 64 контракта (46 фьючерсов и 18 опционов) на акции российских эмитентов, облигации, короткие процентные ставки, валюту, индекс РТС, нефть, золото, серебро, дизельное топливо и сахар.

Таким образом, налицо стремительное развитие рынка деривативов в России. Немаловажен и интерес к российскому рынку за рубежом и выпуску там производных инструментов на российский индекс. Так, 4 августа 2008 г. индексная служба Standard & Poor's, мировой лидер в области предоставления индексов, сообщила о подписании коммерческого соглашения с базирующейся в Токио Nomura AM об использовании основного индикатора российской экономики – Индекса РТС для запуска программы биржевых нот (exchange traded notes). Nomura AM провела листинг новых ЕТN на Фондовой бирже Осаки.

На самом деле изменения рынка деривативов были глубже. Совокупность принятия ФСФР Положения о квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг, утверждения российского рубля как расчетной валюты в Евроклире, а также усиления операционного присутствия иностранных банков в России сделали возможности российских инвесторов гораздо шире.

Принятие Положения о квалификации позволило российским игрокам трактовать как облигации иностранные финансовые инструменты, которым в соответствии с международными стандартами ISO-6166 и ISO-10962 присвоены соответствующие коды ISIN и CFI. Если присвоенный им код CFI имеет следующие значения: первая буква – значение «D», вторая буква – значения «B», «C», «T», «Y», за исключением случаев, когда шестая буква имеет значения «Z» или «A», то данная бумага классифицируется ФСФР как облигация.

Российский рубль принят в качестве валюты расчетов «Евроклир Банком» в феврале 2007 г. в результате либерализации законодательства по валютным операциям. Данное событие сделало возможным торговлю рублевыми инструментами в Евроклире. Это немаловажно, так как экономически наиболее целесообразны стратегии с защитой капитала в российской валюте.

Российский рынок по-прежнему интересен крупным западным игрокам финансового рынка, и они готовы расширять свою работу на нашем рынке. Выпуск современных производных инструментов – достаточно сложная процедура и требует помимо наличия крепкой расчетно-аналитической базы также опыта специалистов в хеджировании открываемых позиций. Даже самый простой для инвестора инструмент с защитой капитала и выплатой, привязанной к корзине из нескольких акций, требует от эмитента постоянной работы по хеджированию позиции. Ошибки хеджирования могут приводить к большим убыткам. Поэтому многие российские игроки предлагают инвесторам только самые простые стратегии, не раскрывающие всего многообразия производных продуктов, доступных российскому инвестору.

На текущий момент российским инвесторам доступны самые современные инструменты через облигации, торгуемые в Евроклире. И это очень важно. Многие инвесторы еще не осознали данный факт отчасти из-за того, что обычно новые продукты тяжело имплементировать с операционной точки зрения в российских условиях. Много вопросов возникает со стороны бухгалтерии, бэк-офиса и риск-менеджмента. Однако открывшиеся возможности не требуют технологических инноваций. По крайней мере, так обстоит дело с инструментами с защитой капитала, для которых не требуется выстраивать специальных систем риск-менеджмента. Инструмент учитывается точно так же, как еврооблигация. Рынок еврооблигаций был популярен у российских инвесторов гораздо раньше, чем локальный рынок корпоративных облигаций. Поэтому вопросы бухгалтерского учета и бэк-офиса также не возникают. Цены покупки и продажи ежедневно рассчитываются эмитентом и публикуются в системах Reuters и Bloomberg по каждому выпущенному инструменту. Причем речь идет о каждом инструменте, выпущенном под конкретного заказчика. Немаловажно то, что инструменты выпускаются индивидуально, если объем составляет не менее 2–3 млн. долл. Каждый инвестор может выстроить стратегию согласно своим собственным ожиданиям поведения рынка. Он выбирает собственную корзину активов, тип стратегии, барьеры, степень защиты капитала и срок действия стратегии.

Другие материалы:

Формирование страхового портфеля
Практически в настоящее время любая страховая компания может принять на страхование риск с учетом постоянно возрастающих страховых сумм, имея твердое перестраховочное обеспечение. Перестрахование — это вторичное распределение риска, система экономических отношений, в соответствии с которой страхо ...

Кредитные союзы и кооперация
Концепция развития банковской системы Республики Беларусь на 2001-2010 годы предусматривает развитие альтернативных банкам кредитных и других организаций – ссудо-сберегательных ассоциаций, обществ взаимного кредитования, кредитных (потребительских) кооперативов и иных аналогичных структур. Особую ...

Исторические этапы развития рынка ценных бумаг
Рассматривая в историческом аспекте рынок ценных бумаг в нашей стране, следует отметить, что он существовал в дореволюционный период (до 1917г.), затем в период НЭПа в конце 20-х гг., а также и в последующий период, но в довольно суженном и урезанном виде. Все эти этапы существенно различаются оп ...